《投资者网》葛凡梅
作为逆变器龙头企业之一，固德威技术股份有限公司（下称“固德威”，688390.SH）近日身陷数据造假舆论漩涡。
8月29日，一篇题为《调查|逆变器全行业数据造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外销售之谜》（下称《调查》）的文章在网络上发布，引发广泛讨论。文章对固德威海关数据存疑，并对公司出口方式提出了疑虑。
针对该事件，固德威于8月31日晚间发布《关于市场传闻的澄清公告》称，“经核实，以上媒体报道内容不属实”，“公司严格按照会计准则要求确认收入，不存在数据造假的情况。”
屋漏偏逢连夜雨。被指数据造假之际，固德威上半年的业绩增收不增利。8月29日，公司发布了2022年半年报，上半年实现营业收入14.52亿元，同比增长33.61%，归母净利润0.55亿元，同比下降64.32%。
被指数据造假
固德威成立于2010年，于2020年9月在科创板上市，公司主营产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、电池、智能数据采集器等新能源电力电源设备。其中，光伏逆变器是公司的核心产品。
8月29日，有关媒体发布的题为《调查》的文章中提及对固德威海关数据存疑，亦对公司出口方式提出了疑虑。
《调查》中阐述：“固德威2021年全年在38个国家和地区共销售2053单，贸易总额为3490.48万美元。2021年，人民币对美元平均汇率中间价为6.4515。以此计算，固德威在上述38个国家的销售总额约为2.25亿元人民币。2021年，固德威公告海外销售总额为17亿元人民币。我们能够统计到的关单数据汇总起来，占固德威海外年总营收的13.24%。”
随后，固德威于8月31日晚间披露澄清公告，称报道内容不属实。澄清声明显示，公司2021年营业收入26.78亿元，其中境外销售收入17.02亿元，境内销售收入9.76亿元。
固德威指出，根据公司今年6月7日披露的《固德威关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，公司2021年境外销售前15大国家或地区销售额占当年境外销售收入的92.27%。而《调查》中仅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4个国家，公司在该4个国家的销售收入占2021年境外销售收入的22.34%。
固德威2021年境外销售数据情况
不过，根据固德威在澄清公告中披露的数据计算，公司在巴西、印度、土耳其、墨西哥4个国家销售收入合计为3.8亿元，高于《调查》中所称的2.25亿元。
据红星资本局报道，2021年全年，逆变器、不间断供电电源两类产品，由江苏出口至巴西的总额为4.16亿元；由广东出口至巴西的总额为15.47亿元。这意味着在这两类产品中，按固德威披露的2021年在巴西的销售额来看，相当于江苏省当年出口额的一半。而资料显示，固德威的注册地属于江苏。
固德威在澄清公告中表示，《调查》中提到的数据为贸易国进口数据，与公司会计收入确认相关的海关出口数据存在时间性等差异。
对于海关数据与会计收入确认的差异，固德威在澄清公告中作了说明。关于境外销售，公司根据与客户签署的合同/订单约定的不同交货方式，分别于工厂交货并经客户确认货权转移、货物提单已签发且办妥出口报关等手续、货物直接发运至合同约定地点并经客户签收等条件满足时认定商品控制权已转移并确认收入实现。
另外，公司中国海关出口数据与公司会计收入确认亦存在差异。母公司出口海外销售包括直接对第三方客户销售，以及直接对海外子公司销售。而公司最终确认海外销售收入除以上母公司对第三方客户销售外，也包括海外子公司对第三方客户销售。
尽管固德威发布了澄清公告，但公司股价仍然受到较大影响。Wind数据显示，今年初至8月23日，光伏逆变器指数累计上涨44%，同期，固德威的股价涨幅为36.5%，股价达年内峰值。而自8月29日至9月6日收盘，固德威股价下跌14.46%。
固德威今年以来股价走势图
值得注意的是，固德威还正在遭遇股东减持。根据9月1日固德威发布的《持股5%以上股东及董监高减持股份时间过半暨减持进展公告》，8月31日，公司收到股东卢红萍、方刚、卢进军、高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善的《关于股份减持进展的告知函》。
截至8月31日，卢红萍、方刚、卢进军分别减持173.2万股、17万股、16.11万股，减持股份数量占公司总股本的1.4058%、0.138%、0.1307%；高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善减持股份数量123.11万股，占比0.9992%。本次减持计划时间已过半，减持计划尚未实施完毕。
盈利能力待修复
资料显示，光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场格局相对稳定。华为、阳光电源(300274.SZ)和德国老牌逆变器企业SMA自2014年开始稳居光伏逆变器行业前三名，市场占有率稳定在40%-50%，且呈上升趋势。根据2020年5月Wood Mackenzie机构发布的研究报告，2019年固德威在全球光伏逆变器市场的出货量位列第11位，市场占有率为3%。
根据Woodmac和IHS等第三方咨询公司统计，全球前十大逆变器品牌中，中国品牌独占六席，分别是阳光电源、固德威、锦浪科技(300763.SZ)、上能电气(300827.SZ)、华为和深圳古瑞瓦特新能源股份有限公司（下称“古瑞瓦特”）。其中，华为、阳光电源、锦浪科技和古瑞瓦特等4家国产逆变器企业已经成功占据2021年全球逆变器出货量前四的席位。
自2019年以来，我国光伏逆变器市场规模逐渐扩大，根据中研普华研究院测算，2020年风、光、储能和新能源车所对应的逆变器市场规模为825亿元，2025年将增长至2153亿元。
在逆变器需求旺盛之际，作为逆变器的知名企业之一，固德威今年上半年的盈利表现并不理想。公司的归母净利润同比下降64.32%，为0.55亿元。
2022年上半年，固德威逆变器销量约为23.37万台，其中并网逆变器销量约为16.5万台，占比约70.6%；储能逆变器销量约为6.87万台，占比约29.4%。在固德威的营收结构中，境外收入占比达84.20%，主要来自于光伏逆变器产品的出口。
对于公司归母净利润下降，固德威在半年报中表示，公司2022年上半年营业总收入与上年同期相比保持一定的增幅，主要受益于光伏行业的发展，销售规模扩大带动公司营业总收入的增长，但由于半导体、大宗商品、国际物流等成本大幅增加，叠加公司长期战略布局、员工人数增长、股权激励计划等导致期间费用增速远高于营业收入的增速，最终导致净利润较上年同期出现较大幅度下滑。
在固德威增收不增利之际，同行企业——阳光电源、锦浪科技则在今年上半年均实现了营业收入与归母净利润的双增长。其中，阳光电源实现营收122.81亿元，同比增长49.59%；归母净利9亿元，同比增长18.95%；锦浪科技实现营业收入24.41亿元，同比增长67.96%；实现归母净利润3.98亿元，同比增长67.21%。同行企业上能电气归母净利润虽然同比下降4.05%，为2296.26万元，但降幅低于固德威的64.32%。
固德威可比公司业绩情况
2022年上半年，固德威的销售费用为1.48亿元，同比增长80.55%，在营业收入中占比10.16%；管理费用为8327.92万元，同比增长109.4%，在营业收入中占比5.73%。Wind数据显示，固德威上半年的销售期间费用率为26.12%，而阳光电源、锦浪科技、上能电气的销售期间费用率分别为16.27%、14.14%、20.13%，均低于固德威。
在毛利率方面，固德威的由2019年的40.5%，降至2020年的37.6%，再降至2021年的31.66%，后又继续下降至2022年上半年的29.18%，毛利率逐年下降。
此外，受缺芯及硅料涨价影响，公司加大半导体、组件备货，以及经营规模扩大、员工人数增加，各项日常经营开支增加，导致公司呈现金流出状态。2022年上半年，固德威的经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少178.32%，为-3469.47万元。
由于现金流大幅减少，固德威正在积极定增融资。今年6月，固德威发布定增预案，拟募资25.4亿元投入30GW并网逆变器、10GW储能逆变器及4.5GWh储能电池产能建设项目。8月29日，公司公告称，上交所审核机构对公司报送的向特定对象发行股票申请文件进行了审核，并形成了首轮问询问题。
安信证券在固德威2022年中报点评中认为，当前公司各项新业务尚处于投入期，短期内收入贡献相对有限，导致费用率阶段性上行拖累盈利，后续随着公司逆变器交付的放量以及新业务的落地，公司期间费用率有望回归正常水平，盈利能力修复可期。（思维财经出品）■
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