近三成个股破发,科创板新股定价须理性

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据统计,在已挂牌的548只科创板公司中,股价出现破发的达到151只,占比近三成。科创板出现这么多的公司破发,显然不能用“正常”来形容了。毫无疑问,这与当初上市时的定价关系密切。个人以为,即使是科创板公司,其新股在发行时定价须理性。

据某数据宝的统计,科创板挂牌的548家公司,最新收盘价较发行价格平均溢价86.12%。考虑到有近三成个股出现破发,这一平均溢价显然并不低。其中,溢价幅度最高的是东威科技,最新收盘价较发行价溢价1261.83%,亦即最新股价相对于发行价上涨超过10倍。虽然目前股价相对于最高价下跌达三成,但仍然有超过10倍的涨幅,凸显出该公司受市场资金追捧的程度。此外,奥特维、金山办公、复旦微电等个股溢价亦高高在上,分别达到1079.94%、847.09%、806.55%。

有溢价较高的,自然也有破发幅度较大的。151只破发个股中,破发幅度最大的分别为两只因欺诈发行被强制退市的公司,即紫晶存储与泽达易盛。其中,紫晶存储为破发幅度最大的公司,破发幅度为96.99%,泽达易盛“屈居”第二,破发幅度为94.20%。由于两公司在上市时股价均出现大幅上涨,因此其高位买入股票者的损失非常严重。此外,其它破发幅度较大的公司中,成大生物折价68.79%,汇宇制药折价63.54%,康希诺折价63.29%,南模生物最折价55.57%,久日新材折价54.76%。显然,这些个股的破发幅度同样不低。

注册制在科创板最先开启试点,新股发行也实行市场化发行。其新股发行价格、规模、节奏由市场决定,以强化市场的约束作用。因不再有23倍发行市盈率的“红线”,科创板新股发行也因之频频出现“三高”发行的现象。而且,某些科创板新股的发行市盈率动辄七八十倍,甚至超过百倍市盈率发行新股的科创板公司也比比皆是。市场化发行,是科创板公司发行市盈率整体走高不可忽视的重要因素。

另一方面,科创板新股整体发行市盈率较高,毫无疑问也与科创板的板块定位密切相关。科创板定位于高新技术产业与战略性新兴技术产业,与沪深主板、创业板的定位相比,明显“高大上”。事实上,从沪深股市的板块平均估值看,在科创板设立前,创业板的平均估值高于中小板,中小板的平均估值高于沪深主板,科创板平均估值水平高于创业板,显然也是市场选择的结果。

近三成个股破发,科创板新股定价须理性

不过,科创板作为我国资本市场重要组成部分,资本市场具备的三大功能即融资、定价、优化市场资源配置功能同样应该得到充分发挥。科创板新股源源不断地发行,其融资功能得到体现,但如果定价不合理,则定价功能可能遭遇扭曲,进而会波及到优化市场资源配置功能。毕竟,像“三高”发行出现的超募现象等,就有可能导致市场资源被浪费。

科创板出现众多公司的破发现象,显然与当初发行价格高高在上密切相关,从侧面说明当初的定价并不合理。由于科创板公司具备各种各样的题材与概念,往往会导致询价机构在报价时普遍报高价,进而抬高发行价格,也为今后的破发早早埋下了伏笔。

股价破发无赢家。虽然当初上市公司因高价发行融到更多的资金,保荐机构能获取更多的保荐费用,但股价破发,无论是对于上市公司的形象,还是对于保荐机构的声誉,无形中都会产生负面影响。更严重的是,股价破发,投资者的损失是实实在在的。

因此,科创板虽然有自身独特的市场定位,但询价机构在报价时,还是需要更理性一些,保荐机构在推介、路演时,切忌吹毛求疵,盲目鼓吹上市公司,在定价时同样需要保持一份理性。科创板新股定价更趋合理,才能避免更多公司出现破发现象。