万达商管如期兑付38亿公司债 年底能否上市仍有不确定性

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  在经历前一阶段的债务兑付压力后,万达总算有了些好消息。

  接近万达的人士告诉界面新闻,9月12日,万达商管旗下的一只境内债“20万达01”回售债券已完成兑付,本次回售兑付金额为37.90亿元,接近全额回售。

  根据万达商管的公告,该债券代码175119,发行规模为38亿元,债券期限5(3+2)年,票面利率5.58%,发行起始日2020年9月7日,到期日为2025年9月9日9(遇节假日顺延),但在第三年也就是2023年到期时,发行人有调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

  万达方面随后也表示,本次债券回售兑付完成后,万达商管今年内已无公开境外债到期风险,目前最大的风险仍是珠海万达商管能否在今年底上市。

  虽然今年债务压力减小,但万达整体面临的兑付压力仍在。

  8月底,万达商管披露了公司债券中期报告,2023年上半年共实现营业收入254.52亿元,同比增长4.30%;毛利率64.63%,同比增加1.53个百分点。

  其中,2023年上半年,万达商管的投资物业租赁及管理实现营业收入231.1亿元,同比增长2.67%;酒店管理录得营业收入7.89亿元,同比增幅高达103.86%;其他方面实现营业收入15.51亿元,同比增长3.05%。

  在各业务线同比增长中,酒店管理营收增长最多,同比增长103.86%。报告称,主要是因为宏观经济影响减少,酒店运营收入增加。

  从这些营收数据来看,万达商管上半年的经营业绩表现稳定,但现金流方面并无明显改善。

  根据报告,万达商管截至上半年末的现金及现金等价物余额为146.92亿元,同比大幅减少53.44%,主要是投资和融资现金流拖了后腿。

  其中,万达商管上半年经营活动产生的现金流量净额为118.52亿元,同比增幅达41.6%。但上半年投资活动产生的现金流量净额为-167.04亿元,同比下滑68.26%;同时筹资活动产生的现金流量净额仅3220.4万元,虽然比去年同期-83.86亿元改善不小,但仍然体现了公司融资难的现实。

  报告显示,截至2023年6月末,万达商管合并口径有息负债为1412.83亿元,其中一年内到期的有息负债292.57亿元。

  也就是说,万达商管在手现金流只有一年内到期的有息负债约50%,短期内还债压力很大。

  报告也对万达商管的债务压力作出了预警,坦率地以“重大风险提示”表示,发行人有息负债存量较大,一年内到期规模较高,存在一定的债务压力。

  报告还表示,由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响,债券价格进一步波动,公开市场再融资难度提升。

  对于珠海万达的上市进展,澎湃新闻9月4日报道称,大连万达集团近期在香港进行了一次询价路演,此次路演有多家投资机构参与并对此前万达的一些担忧也已解除。

  此次路演的主要目的是为上市询价和投资机构进行商谈,关键在于珠海万达商管上市的定价,有两家外资机构已表示如果价格足够合适的话,这两家愿意做基石投资者。

  珠海万达商业管理集团股份有限公司曾在2021年10月21日首次递交招股书,2022年珠海万达商管又递交了两次,但均失效。2023年6月底,珠海万达商管第四次在港交所提交IPO招股书。

  根据招股书,截至2022年12月31日,珠海万达商管管理472个商业广场,在管建筑面积达6560万平方米。2020年、2021年及2022年,珠海万达商管的在管商业广场(不包括停车位)平均出租率为98.6%。

  2020年、2021年及2022年,珠海万达商管的收入分别为171.96亿元、234.81亿元及271.2亿元。毛利分别为63.43亿元、105.21亿元和129.83亿元;净利润分别为11.12亿元、35.12亿元及75.33亿元。资产负债率也由2020年的95.8%降至2022年的68.4%。

  从这些财务数据来看,珠海万达商管的基本面依然不错,如果正常推进,在地产开发股不受市场欢迎后,以商业运营类为主业的公司,在资本市场还有一定吸引力。

  在如今A股对房企再融资“网开一面”的背景下,即IPO、再融资监管安排中,明确房地产上市公司不受破发、破净和亏损限制,这对于接下来珠海万达商管能否拿到证监会批准上市的“大路条”,显然会是一个好消息。

  在债务压力和融资难的大背景下,珠海万达能否赶在年底上市,将是万达摆脱这一轮危机的关键。