近日,莱茵体育(000558.SZ)一则公告揭露了其资产重组计划。根据公告,莱茵体育以其持有的杭州莱茵达枫潭置业有限公司(以下简称“杭州枫潭”)100%股权,和南京莱茵达体育发展有限公司(以下简称“南京莱茵达”)100%股权作为置出资产,与成都文化旅游发展集团有限责任公司(以下简称“文旅集团”)置换其持有的成都文化旅游发展股份有限公司(以下简称“文旅股份”)63.34%股份,差额部分以现金方式补足;同时,莱茵体育以现金方式购买成都体育产业有限责任公司(以下简称“成都体产”)持有的文旅股份3.33%股份。
根据2023年半年报,杭州枫潭净资产为2.64亿元;南京莱茵达净资产为0.66亿元。截至2023年6月30日,两家子公司均处于亏损之中,净利润分别为-431.09万元、-269.80万元。
莱茵体育表示,此次交易完成后,莱茵体育将再一次实现业务转型,加速剥离房地产业务的同时,置入旅游业务资产。
作为一家以房地产发家的公司,在企业发展中,盈利模式不断变更,相继向体育、新能源、旅游等领域出击。转型之下,莱茵体育近年持续亏损。自2020年以来,连续三年度,莱茵体育净利润为负;至2023年上半年,莱茵体育净利润为-379万元。
10月12日,时代周报记者拨打莱茵体育证券部,询问相关细节问题,对方表示可发送邮件。随后记者发送邮件至莱茵体育邮箱,截至发稿,暂未收到回复。
不断剥离地产业务
莱茵体育,原名莱茵达控股集团有限公司,总部位于杭州。2002年,莱茵达控股受让原辽房天43%股权,成为公司第一大股东后,将其更名为“莱茵置业”。
1994年,莱茵置业上市。成为中国第一批上市房企之一。随着房地产调控不断加码,许多房企开始拓展新业务。其中,就包括莱茵置业。莱茵置业曾尝试向新能源、文化产业、金融等多个领域转型。
与部分房企选择一边发展地产主业,一边培养新业务的方式不同,莱茵置业选择剥离旧有的地产业务。
2015年,莱茵置业正式开启体育方向转型之路。一方面,莱茵置业频频进行资产腾挪。将旗下的多个地产公司股权全部或部分转让。如将所持有的杭州莱茵达枫凯置业有限公司100%股权、南通莱茵达洲际置业有限公司100%股权、杭州中尚蓝达置业有限公司50%股权出售。
另一方面,莱茵置业正式将股票简称改为莱茵体育。在体育板块业务培育上,莱茵体育也可谓是大手笔。
2015年至2018年,莱茵体育先后签署了5个体育小镇、1个国际户外运动基地和2个体育综合体,总投资金额超过200亿元。需要注意的是,截至2018年,莱茵体育总营收仅7.03亿元,总资产仅27.53亿元。
今年,莱茵体育再次聚焦旅游业务。其实,莱茵体育此次收购文旅股份属于旧事重提。2020年12月,莱茵体育敲定拟收购文旅股份63.34%事宜。推进半年后,收购戛然而止。莱茵体育曾在公告中表示,因为疫情不确定性,决定中止该项重大资产重组。
时隔两年多,即7月6日,莱茵体育宣布正在筹划资产重组。10月9日,最新重组计划出台。
市值八年蒸发近300亿
莱茵体育的转型却没有给公司带来多少风光。
一方面,莱茵体育市值大幅缩水。在2015年8月17日,莱茵体育正式宣布更名之前,其市值最高达334亿元;截至2023年10月13日收盘,莱茵体育股价为2.83元,市值约36亿元,8年时间市值蒸发近300亿元。
在业绩表现上,莱茵体育转型首年,即2015年,莱茵体育营收大幅下降,同比减少31.99%;净利润更是暴跌,从1.28亿元,跌至-3.52亿元,同比减少376.20%。2020年至2023年上半年,连续三年半时间,莱茵体育净利润为负值,合计亏损约2.18亿元。
从营收结构上,体育业务贡献乏力。2023年上半年,莱茵体育实现营收1.06亿元,同比增加153.79%。但营收增加的原因却是莱茵体育通过丽水商铺销售所致。
截至2023年6月30日,莱茵体育的房地产销售实现营收0.83亿元,占总营收比例达78.67%。而体育运营仅实现营业收入0.05亿元,占总营收比例达4.32%。其中,房地产销售营业收入同比增加498.62%。
需要注意的是,2022年,莱茵体育的主要营收来自于第四季度,第四季度收入占全年收入超五成。该情况也引发深交所问询,要求说明是否存在2022年第四季度集中确认收入,进而规避被实施退市风险警示的情形。彼时,莱茵体育回复称,公司房地产销售主要是基于公司未来运营规划和当前经营现状。
聚焦到体育业务,在莱茵体育对深交所对回复函中,莱茵体育披露了体育运营业务的毛利率,为-1.18%,而与莱茵体育业务相近的其他A股上市公司,毛利率均为正,最高者接近20%。
时代周报记者发现,在莱茵体育主要参股控股公司中,有5家与体育业务相关的子公司,其中,有3家均为亏损状态。如杭州莱茵达闲林港体育,截至今年上半年,实现净利润-115.82万元;丽水莱茵达体育发展有限公司,截至今年上半年,实现净利润-592.51万元。上述子公司对莱茵体育净利润影响均超过10%。
冰雪生意强敌环伺
本次交易完成后,文旅股份旅将成为莱茵体育的控股子公司。
文旅股份主要依托于成都西岭雪山景区,主营业务为在西岭雪山景区内从事滑雪(滑草)项目及相关配套业务。
事实上,自2019年6月,莱茵体育被成都体育产业投资集团有限责任公司收购后,便强调要加强冰雪运动布局。莱茵体育也在寻找优质的文旅体资源。在莱茵体育看来,收购文旅股份是公司依托控股股东方面优质的文旅体资源,推动“泛文旅体”融合发展战略的重要举措。
需要注意的是,索道业务是文旅股份营收主要来源。截至2022年,文旅股份索道业务实现营收8767.69万元,占总营收比例达58.50%。而滑雪业务营收在文旅股份总营收中占比仅16.85%。
另一方面,根据弗若斯特沙利文研究报告,中国滑雪场运营市场预计会从2022年的不足300亿元快速扩张到2027年的超过1000亿元。我国国内有约700家雪场,其中四季营业的室内滑雪场数量近年来也高速地增长,可以全方位支撑中国滑雪产业的高速发展。这意味着,滑雪市场前景虽好,但莱茵体育在冰雪业务上的竞争压力不小。
关于莱茵体育进军旅游产业有何竞争优势等方面,截至发稿,时代周报记者暂未收到莱茵体育的回复。但在公告中,莱茵体育承认,本次交易前,上市公司对旅游业务的投入并不充分,旅游业务做大做强需要一定周期且存在不确定性。
可以确定的是,交易完成后,文旅股份将纳入上市公司的合并范围,会对莱茵体育的业绩产生一定改善作用。截至2023年上半年,文旅股份分别实现营收、归母净利润8714.30万元、2988.01万元。
本次交易完成后,报告期末莱茵体育总资产、营收和净利润等指标均有所增加,资产负债率将下降。
具体来看,截至2023年4月底,交易前,莱茵体育总资产、营收和净利润分别为17.91亿元、0.92亿元、0.06亿元;交易后,同期,上述三项指标备考数将分别提升至21.29亿元、1.73亿元、0.49亿元;增长率分别为18.88%、88.00%、702.48%。同时,资产负债率将由交易前的39.50%,下降至交易后的39.04%。