12 月20 日，格隆汇主办的“第八届・全球投资者嘉年华・2024”峰论坛上，鹏扬基金首席经济学家、总经理助理陈洪斌发表主题为《2024年宏观经济及市场展望》的演讲。
在这场交流中，陈洪斌认为2024年全球最重要的议题是通货紧缩。
从经济周期位置上看，欧美日韩等发达经济体整体向下，我国大体触底反弹。
考虑到美国M2增速处于历史低位，2024年美国大选拜登支持率高于特朗普，大选年两院对立引发赤字收缩等，预计美国经济放缓概率高。
此外，陈洪斌还认为，欧元区硬着陆风险很大。欧元区M3创历史新低，而上一次是在欧债危机。
在谈及国内经济时，陈洪斌表示社融、经济增长都在下降，并不代表中国经济不好，而是基数越来越大。
陈洪斌还谈到了利率，称经济与利率只要有-个是正面的，股票市场就可以上涨。他称，从名义利率看，美国高，但从实际利率看，美国利率远远低于中国，且我们的实际利率接近2008年4万亿之后的水平。
最后对未来展望时，陈洪斌认为未来三到五年，中国A股前十大市值是操作系统、人工智能、算力、智能驾驶、卫星互联网等一系列，这才是中国即将到来的未来。
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在《2024年宏观经济及市场展望》主题演讲中，陈洪斌就全球经济、国内经济环境以及资本市场、未来值得投资的一些领域进行深入分享。
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2024年全球最重要议题是“通货紧缩”
首先，陈洪斌谈对全球经济的看法，陈洪斌认为2024年最重要的主题是全球性通货紧缩，这并不是指CPI的具体数据，而是趋势，即全球物价水平、利率水平和经济水平均是下行的。
资本市场表现上，近期美国十年期国债收益、美元指数、原油价格都在下降，而人民币却大涨。
对于原油，9月曾和市场大部分观点不一致，全球主要投资机构认为原油价格会上涨，最高达150美元，陈洪斌则认为原油价格会下降，主要的原因是全球经济出现了明确拐点向下。
从经济周期位置上看，欧美日韩等发达经济体整体向下，我国大体触底反弹；此外，大体向下的经济体约占全球经济总量80%。
从美国经济来看，就业率下降，失业率上升，加上明年美国大选特朗普略微占优势，拜登政府这两年的政策明年大概率不会继续，大选年两院对立引发财政赤字收缩，陈洪斌表示明年美国经济很难维持。美国经济的先导指标――贷款出现了严重下滑，上次跌停零负线是在2009年，美国经济可能存在一些问题。
欧洲经济硬着陆风险很大，欧元区M1处于历史极致位置，M3创历史最低值，而上次是在欧债危机。
2
经济和利率二者只要有一个是正面的，
股市就可以上涨
在谈中国经济以及国内资本市场时，陈洪斌首先回顾了2023年各国股市表现，今年，全球各个国家的股票指数都是正收益，而国内所有指数（沪深300、创业板、恒生指数等）都是负收益。
而这些国家，有的正在发生战争，有的严重通货膨胀，有的打内战，有的政府马上破产，国家经济在崩溃的边缘，但共同特点是股票都在涨。
从这些经济体、国家股票市场来看进入牛市好像并不难。
陈洪斌认为，2024年中国股市仍然有上涨的机会。他指出经济和利率二者只要有一个是正面的，股票市场就可以上涨。
2008年、2009年次贷危机，全球经济陷入二战后的低潮期，但由于全球央行宽松货币政策，全球股市上涨，美股一鼓作气涨了11年，2020年新冠疫情爆发，全球经济爆跌，但是全球央行量化宽松，中国A股上涨。
所有最艰难的时刻，央行一旦宽松货币政策股市则涨，利率作用立竿见影，股市不是经济的晴雨表是货币的晴雨表的说法有一定道理。
如果货币不行但是经济好，股票市场就可以上涨。经济增长的速度非常好，意味着企业赚钱的总和特别好，反之经济不好，企业都不好。如果经济不好、利率也不对的话，股市就会下跌。
一般而言政策是逆周期的，有时候全球经常出现政策的空档期，会出现特别好的形势，同时也意味着更大的风险。因为两者无法一直同时出现。
地产是周期之母。房地产指数都在历史极低位置，经济面临的困难其中最重要的问题是地产，社融整体走稳，但比较好的主要是政府融资，切换到居民部分则处于历史低位，贷款不好主要在于地产，中国居民没有借钱消费的习惯。
从金融数据看,社融总体走稳。相对M2，M1更为重要，目前M1还在继续下降，历史上每次M1下降都会对股票市场形成比较大的制约，即使大家看好市场，低估值，但市场仍然表现较弱。因为M1低，大家手里没钱被迫做空。
2020年的新冠疫情爆发，2021年底，2022年初发生过几次股灾，M1也是下降的。
3
社融、经济增长下滑不代表经济不好，
而是基数越来越大
消费数据上，每期数据都不错，但股票市场表现仍然弱势。从过去两年来计算，全球只有中国CPI为负，这个条件下并不是说经济不好，这样的经济环境对股票市场构成很大的支撑不算客观，按照中央经济工作会议的口径，陈洪斌认为未来经济会好，但短端有一些槛要过，会有些小困难。
在谈及利率时，2.6的国债收益率在中国历史上处于比较低的位置，利率不看绝对值，而是相对值，社融、经济增长都在下降，并不代表中国经济不好，而是基数越来越大，任何基数大都会增速下降，系统不允许任何事物基数大了之后增速往上走。
名义利率上，美国高；但从实际利率看，美国利率远远低于中国，且我们的实际利率接近2008年4万亿之后的水平。
当利率水平和经济增长比较接近时，意味着我们这些年努力、加班、投资，努力一年是赔钱的，说明投资不如存款划算。因为增长是有风险收益，利率是无风险收益。
如果利率水平过高，则会出现一个问题，躺平的收益要比努力经营还要更夸张，等于鼓励所有人躺平，这种情况下大部分资产会流向存款，这是对社会资源极大的浪费。
CPI负值、房价下降，违约事件加上股市下跌，我不认为这是经济不好的表征，而是我们的利率太高了。
接下来经济增长会不会更好？股市能不能好？陈洪斌认为最核心的问题是利率问题，如果利率持续很高的水平，做宏观对冲市场风险资产恐怕会比较谨慎。如果利率下来了，利率和经济增长形成正向推动关系，风险资产会好一些。
4
未来三到五年最有前景的行业会是
人工智能、算力、智能驾驶、卫星互联网等
最新两年我国提出高质量增长。同时也看到中国人口是缓慢下降的，数据极速下降比较明显的年份是2018、2020年。
站在中央战略的高度上决策我们国家不能再依赖于劳动密集型、重资产、高耗能、高污染、低增长的行业，所以要做战略调整，调整既是前瞻性的也是依据现实经济生活必须做出的选择。
紧接着地产社会资源占用下降，制造业、工业部门快速上升，高端制造业，先进制造、智能制造不断在经济中起到主导作用。
上个世纪初美国排名前十上市公司主要是钢铁、石油、铁路、机械、化工、橡胶这些行业，以初级工业品为主，重资产结构特征明显，高污染。
二战之后到1967年美国最大的上市公司变了，资产结构整体变得轻快很多，制造业附加值提升。
美股现在排名靠前的上市公司是Google、苹果、微软、亚马逊，这些公司中前三个是操作系统，亚马逊则属于电商平台，芯片、社交软件，智能驾驶等等，结构在变。
反观中国，陈洪斌认为发生这种变化不会很漫长。十年前中国前十大首富九个半是房地产，而现在中国的前十大首富主要是制造业和互联网电商平台。
未来三到五年，随着社会变迁、经济转型，陈洪斌认为中国A股前十大市值是操作系统、人工智能、算力、智能驾驶、卫星互联网等一系列，这才是中国即将到来的未来。
近期我国实现非常重要的科技突破，陈洪斌认为这是一场科技革命，中国当今的技术是全球领先的。
当经济、利率等这些条件和环境没有发生改变，抱怨市场好还是不好不是投资人应该做的工作，要做的就是看到经济中的亮点，做的是亮点。（全文完）
