A股将下一个起爆点在哪里?

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  观点:春节前后,是此轮A股起爆的一个重要时点。不过,此次启动更多的是政策的呵护以及国家队的提振。那么下一个起爆点呢?我们认为市场从情绪逐步回归之后,基本面的全线向好、全球流动性的释放以及企业盈利回升的三者共振,或是新一轮启动的时间区间。在此之前,指数或仍有反复,注意节奏的同时,战略投资者做好逢低的配置和播种,而波段投资者保持观望耐心等待新的低吸良机。

  2024年春节前两天,随着政策的持续发力以及国家队的浩浩荡荡入场,股市否极泰来。从此前的持续下跌以及连续的6连阴,瞬间转危为安,并以势如劈竹之势不断上行,收复2024年失地的同时,也有效收复3000点整数关口,上演经典的“反击战”。

  如果我们把春节前后A股的起爆,视为情绪提振下市场的一次修复,那么在宏观基本面修复的当前,市场下一次的起爆又会在什么时候呢?

  我们认为,春节以来的市场更多的是躁动行情,在这也为后市市场的整体向好打下了情绪基础。随着经济进入复苏以及上行周期,未来股市整体向好值得期待。而在躁动之后,市场也将逐步转向基本面,基本面向好的共振或是提振股市的重要时刻。而下一个起爆点,更多的是寻求经济全线修复、企业盈利回升以及全球流动性释放的动力共振节点。

  首先,宏观经济的全线修复是市场提振的基础动力。去年四季度以来,经济逐步进入复苏周期,但宏观基本面的修复还相对较弱。虽然从今年前两个月看,工业生产和制造业投资走高,居民消费增速稳中有升,一定程度上弥补了房地产的相对弱势,但结构依然不均,物价水平维持相对低位、制造业PMI有一定收缩、2月M1同比重回低位。经济全线修复是股市再次起爆的基础动力,但目前仍需等待,也仍需政策的发力。

  其次,企业盈利回升是指数再次起爆的绝对动力。去年四季度以来,市场的核心矛盾已经转向国内,也就是说内部因素将成为影响市场走向的关键。而在市场躁动之后,也将逐步回归基本面,企业盈利以及业绩底将成为市场能否再次起爆的绝对动力。但目前看,A股盈利底还有待等待,目前PPI仍处于底部,而PPI和净利润增速基本正相关性下,盈利拐点还未到。根据此前国投证券的测算,盈利上升的拐点可能会推迟到2024年下半年。

  第三,美联储实质性降息将是市场走强的策动力。尽管美联储降息的预期一度放缓,但最新的美联储议息会议信息显示,下半年降息的概率较大,而且或有三次降息。而就在美联储降息之前,瑞士央行已经意外降息25个基点,后续美联储以及欧洲央行降息预期下,全球放水或是大势所趋,给全球资产带来提振的同时,国内市场受益不言而已。而这,也或将成为未来A股再次起爆的策动力。

  因此,国内经济全线修复以及企业盈利见底回升仍需等待下,股市继续纵深上行的提振动力不强。而海外美联储降息仍有观望下,全球资金本对市场更强的刺激也仍需等待,A股新的起爆或许仍需耐心等待。根据基本面修复以及事件进展,或许年中前后是可能迎来共振的重要时间段,也或是股市迎来新的启动的重要时刻。

  最后,在国内经济整体修复以及全面向好的预期下,随着下半年美联储降息预期的推进,在资本市场重大改革之下,我们对A股全年的向好保持乐观。但是,从波段上,经历了此前的救市以及情绪性上涨之后,我们对行情纵深发展保持谨慎。尤其是在基本面修复不强,上行动能衰减、业绩可能的冲击以及海外不确定性影响下,对于即将到来的二季度初期行情可能并不乐观。