嘉宾介绍:黄程保,国联证券汽车行业首席分析师
近期车市回暖加速,下半年行业将如何表现?哪些板块值得后续重点关注?汽车零部件板块如何看?自动驾驶带来哪些投资机遇?产业链中看好哪些环节?对此,国联证券黄程保跟大家分享精彩观点。
黄程保表示,随着各种支持汽车消费的政策的出台,看好下半年汽车销量,预计今年全年乘用车零售销量可能为2100万辆。下半年汽车销量复苏,首先受益的会是汽车整车板块,同时零部件也会受益。相较于传统零部件,优先关注由新能源新技术趋势带来的增量零部件。
其指出,自动驾驶L3智能化进程将加速,保守估计在2025-2026年L3会实现规模化落地,这也将带来一些增量零部件的投资机遇。零部件方面,由于L3自动驾驶是多方案的,其中会有少传感器的中等算力方案,也会有多传感器的高算力高性能方案。其比较推荐以下几个环节:4D毫米波雷达、行泊一体域控制器、线控制动系统。
以下为文字精华:
1、国联证券黄程保:上半年车市稳步复苏
提问:如何看待下半年咱们车市的一些表现?有没有政策方面的亮点?
黄程保:首先回顾今年上半年,汽车销量受到几个大事件影响:一是补贴退出,二是主机厂价格战,三是国6a大幅降价去库存,导致消费者的观望情绪加重,因此一季度的销量复苏不及预期。
此前市场预期3月份开始复苏,但实际上3月份并没有明显的复苏,一季度乘用车的累计零售销量大概在426万辆,同比降低13.4%,累计批发销量为505.2万辆,同比下降7.3%。
4-6月的汽车零售销量分别为163万辆,174万辆,189万辆,上半年的逐月走势显示行业是在复苏的,二季度的复苏非常明显。
上半年国内乘用车累计零售销量在952万辆左右,同比增长2.7%,基本和去年上半年持平。
另外一个角度从汽车工业增加值看,一季度汽车工业增加值同比由负转正,增长4.4%,今年前4个月增长11.8%,前5个月是14.2%,上半年增长13.1%左右。无论是从销量角度,还是从汽车工业增加值的角度去看,上半年车市都在稳步复苏。
上半年新能源车的增速达到35%左右,与之相关的车用动力锂电池,充电桩产品也同比增长46.4%和53.1%。往常7月都是销售淡季,但是今年7月呈现淡季不淡的特征,7月乘用车零售量为177.5万辆,批发销量为206.5万辆,远超市场预期。
在往后看,8月份主机厂会放高温假,去进行平台的检修等,所以我们判断8月销量会有所走低,但是9月份到年底的销量会持续高增。
下半年,价格战的影响,国6a降价去库存的影响基本都消除了,并且后续国家将陆续出台各种支持汽车消费的政策,我们是比较看好下半年汽车销量的,我们预计今年全年乘用车零售销量可能为2100万辆。
政策角度看,除了新能源购置税的减免外,还有哪些政策值得期待呢?首先有新能源车下乡,百城联动促销活动,未来还会出台一些辅助性的汽车促销,主要分为补贴类和基础设施建设补贴。补贴类的主要会以地方层面为主,而基础设施方面,将从提高便捷性来支持汽车消费,比如通过对充电设施的建设进行补贴等。
2、国联证券黄程保:整车企业率先受益车市复苏
提问:特斯拉引入太阳能充电服务,无线充电道路亮相是否意味着充电技术会有更多样充电技术的优化,对于电动车又会带来怎样的影响?
黄程保:未来的充电技术一定是多样化的,目前对新能源汽车来说,补能的便捷性依然是大的发展制约因素。
现在消费者对新能源车的两个最大的顾虑,一个是里程焦虑,另外一个就是补能方面的焦虑,现阶段充电站没有那么多。
特斯拉不仅仅是个新能源车企业,它更像一个可再生能源公司。特斯拉在今年3月份的投资者日上就公布了其宏图计划的第三章,指向一条能源的可再生之路。其中可再生电力就是光伏风力发电和储能。目前特斯拉已经推出太阳能系统让车主进行充电。未来充电站可能是光储充一体的形式,也就是光伏储能充电站结合。
提问:下半年汽车有哪些领域值得关注?
黄程保:我们比较看好下半年汽车销量复苏,而首先受益的会是汽车整车板块。如果拆分整车销售结构,我们发现借助于新能源车的崛起,目前整车销售中自主品牌的份额已经超50%,自主品牌的份额在提升,而不再是过去合资品牌一家独大的局面。
此外,今年新能源车的渗透率在持续提升,上半年达到30%。7月份新能源车的批发和零售销量占比已经超过35%,新能源车销量火热趋势明显。
第三个特征是在新能源的结构里,PHEV车型的占比不断提升,去年PHEV车型在新能源车中的占比才1/4左右,也就是纯电和插混车型的比例在3:1。今年插混PHEV车型的占比已经在1/3了。背后的原因在于,消费者对于新能源车的两大顾虑,一个是续航里程问题,一个是充电便捷性问题。
PHEV因为兼具纯电车型和燃油车型的特点,既有新能源车型的使用经济性,又具备燃油车型的补能便捷性,是很好的过渡产品。其在二三线城市的使用非常便利,200公里以内的日常出行用纯电模式,超过200公里的时候用混动模式,经济性也会比普通燃油车更好一些。
今年汽车出口情况也较好,出口分两个部分。第一个部分是常规燃油车出口,第二个部分是新能源车出口。目前我国的新能源车产品竞争力很强,出海优势明显,今年上半年新能源车出口情况较好。在今年汽车销量复苏的大背景下,我们建议关注优先受益的整车板块,特别是其中具备出海优势的自主品牌整车企业。
而除了整车,零部件也会受益。新能源车的发展趋势是确定的,相较于传统零部件,我们优先关注由新能源新技术趋势带来的增量零部件,其也代表产业的未来,所以投资机会较大。
比如近期关注度比较高的智能化,充电桩、轻量化一体化、压铸等等新技术带来的增量零部件,此外也建议关注一些重点关键零部件的国产替代投资机遇。
3、国联证券黄程保:自动驾驶带来零部件投资机遇
提问:汽车智能化进程到哪了?
黄程保:看汽车智能化的进程,首先你要知道我们现在所处的阶段。去年国内乘用车前装标配辅助驾驶,也就是传统L0到L2的辅助驾驶前装搭配车型交付了1000万辆左右,前装搭载率首次就超过了50%。
也就是说,目前L0到L2的自动驾驶技术已非常成熟。再往后看,智能驾驶发展到L3以上将是大势所趋,目前产业和二级市场更多是关注L3自动驾驶的落地。
L3是指人机共驾是有条件的无人驾驶,需要驾驶员随时进行接受准备,从法律角度说,这将需要对各类安全事故主体责任进行一个明确,而目前这方面还没有明确的法规,这也是制约L3大规模落的关键因素。
我们认为,L3智能化进程将会加速,保守估计在2025-2026年L3会实现规模化落地,这也将带来一些增量零部件的投资机遇。
提问:大众和小鹏的合作,知名油车厂商和新能源车企合作的趋势您怎么看?
黄程保:我认为大众和小鹏的合作是比较合理的。我们之前业内就讨论过,大众的车机系统一直由比较大的问题,而其优势在于整车制造、底盘调校、供应链等。而小鹏汽车的软件能力很强,智能座舱和智能驾驶的水平都处于第一阵营。
这次合作让我们看到未来主机厂强强合作的新模式。这种情况下,未来整车制造格局或将发生变革,也促进了行业更快速的发展。
提问:智能汽车产业链有哪些投资机遇?
黄程保:智能汽车产业链到了L3以上,比如L4、L5是需要用到车联网技术的,需要配合相关智能交通系统基础设施的建设,这将需要比较长的时间来落地。
我们的基本观点是,L3一旦落地,可能会在这个阶段停留比较长的时间。
从投资度看,智能驾驶的核心产业链环节是支架芯片和汽车主机厂,目前想做城市NOA的功能最低的GPU算力非常巨大。
目前这个领域实现项目量产的芯片,包括英伟达的Orin系列,地平线的征程系列等,同时高通等也在布局高算力支架芯片,这方面的产业链值得重点关注。
未来L3的大规模的落地,我们认为会下沉到20万左右的车型,所以各家的方案都会有一定的市场份额。
主机厂方面,目前特斯拉、小鹏、华为是走在靠前位置的,也有一定的高质量数据积累,若实现城市NOA功能落地,这些企业有先发优势。
其他的主机厂后续都会有一些相关的动作,未来的头部主机厂,在自动驾驶算法上不会差异很大,会通过高质量的数据去提升算法决策控制。
零部件方面,由于L3自动驾驶是多方案的,其中会有少传感器的中等算力方案,也会有多传感器的高算力高性能方案。
从感知、决策、执行这三个维度看,我们比较推荐以下几个环节:4D毫米波雷达、行泊一体域控制器、线控制动系统。
4D毫米波雷达方面,未来可以替代一些低限速的机械式激光雷达和固态补盲的激光雷达。
控制器方面,去年大概有不到80万台车搭载了行泊一体域控制器,潜在的前装搭载率只有3.91%,渗透率比较低,但是该方案又是高级别智能驾驶的开发基础,同时还能实现传感器的复用和降本,仍是未来的发展趋势。
随着未来主机厂的新车型逐步发布,我们预计2023年行泊一体域控制器的出货量将达120万个,2025年有望达230万个,行泊一体域控制器的相关零部件是值得重点关注的。