王克玉认为，对资本市场而言，通过持续的制度建设，市场体系中的各方参与者，包括投资者、上市公司在持续的优胜劣汰，形成非常良好的运行机制。在2022年下半年我们看到越来越多的上市公司推出回购、提高分红比例等方案，成为稳定市场的重要力量，有效的降低了市场的波动。近期管理层开始关注市场活跃度和投资者信心，证券市场的改革和发展将进一步快速推进。
对于下阶段投资策略，王克玉表示，“影响我们投资长期收益率的主要因素是企业的竞争力和估值，在经历过2018年以来的千锤百炼之后，我们看到越来越多企业的经营韧性不断提高，在强健的资产负债表的支持之下不断地投入研发资源提升技术工艺水平，为今后进一步拓展全球化打下非常好的基础。从估值的层面观察，不管是在新型产业，还是在基础产业中，我们都能找到众多的安全边际充足的标的，对未来的市场的投资回报率充满信心。”
王克玉表示，下一个阶段组合在新兴产业方向上，除了继续关注TMT、化工的机会外，也会重点关注在国际化领域取得显著进展的汽车零部件、电池材料等企业的投资机遇。另外也会继续在稳健发展的基础设施领域挖掘到性价比合适的投资标的，改善组合的波动特征。
“在市场整体估值水平比较合理的情况下，下一个阶段组合将重点关注终端需求空间大，中国企业的竞争力持续提升，而短期市场定价有所偏离的行业，主要包括电子、软件、化工材料和医药，这将是我们今后一个阶段研究和投资的重点。” 王克玉说。
泓德基金秦毅：未来重点关注四大板块投资机会
泓德基金副总经理、研究部总监、基金经理秦毅表示，经济修复转弱下政策更加积极，经济有望走出预期与现实的低谷。7月底政治局会议召开针对国内需求不足、企业经营困难、重点领域风险隐患较多以及外部环境严峻等四方面问题，提出表示加强逆周期调节和政策储备，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。整体看下半年政策重心或将从保障供给转向扩大需求，地产重在调降房贷利率、因城施策放松管控，释放刚需和改善性需求；基建重在加快发债、出台增量工具；制造业重在降本增效、修复利润率；消费重在稳定就业、增加收入。
展望下半年，秦毅认为，市场预期目前过于悲观，目前经济实际上已经接近底部区间，往后看，经济会逐渐向上，市场有望相较基本面提前转好。经济弱复苏过程中，会有一定的波动和反复，3-5月的宏观数据也印证了这一过程。“然而，我们也可以看到一些积极的变化正在发生：一方面，政策端已经明显，从降息开始，稳增长政策会持续出台；另一方面，预计三季度库存会见底，补库需求叠加经济自然触底回升，下半年经济会迎来逐渐复苏。”秦毅说。
未来秦毅重点关注和投资的板块包括：
1、化工、有色金属等受益于经济复苏的重资产周期行业。目前市场预期过于悲观，其中不少优质企业估值已处于历史底位。且过去三年行业产能在不断出清，未来需求的恢复会带来供需格局的好转。
2、食品饮料为代表的消费板块。由于居民资产负债表受损，消费板块今年处于弱复苏状态。在弱复苏过程中，消费行业在春节、五一、暑期等阶段性地出现了强劲反弹与盛况之后回归弱复苏，并反复波动。接下来，消费弱复苏趋势较为确定，且目前该板块估值已具备相当吸引力。
3、医药等估值处于历史底部的板块。由于过往集采及医保谈判等政策原因，医药板块估值已处于历史极低水平，且持续了1年以上。2022年Q3开始，行业中的一些企业逐渐从集采的冲击下逐步走出，且创新能力持续增强。尽管仍有可能看到一些风险因素的出现，但在行业处于估值底部区域时，我们应该更多着眼于潜在的机会而非过多考虑风险。未来随着行业基本面和业绩的持续落地，此板块也将有机会迎来较好的投资机会。
4、汽车零部件、新能源、科技等成长性板块。汽车零部件方面，随着新能源车崛起，国产品牌占比大幅提升，对于国内汽车零部件的国产化带来了持续的推动力。从2022年开始，我们看到了相关企业受益的情况，这一趋势在未来将得到延续。新能源方面，尤其是光伏，由于硅料价格从年初以来大幅下跌，组件从年初的1.9元跌到现在的1.3元，较大可能会大幅激发下游装机需求。在此过程中寻找供需格局好转及受益的板块和标的。科技方面，随着ChatGPT的问世，科技板块有望成为未来长期的投资主线。尽管目前许多科技标的仍处于主题热度阶段，并未在业绩上得到体现，但这一轮由大模型带来的通用人工智能的爆发，将在未来10年期的维度极为深刻的影响经济和社会运行的方方面面，也会为我们带来持续且空间巨大的投资机会。
泓德基金苏昌景：对基本面和技术面信号进行不断深化和丰富
泓德基金量化投资部总监、基金经理苏昌景表示，展望下半年，宏观政策的适度宽松可能会给市场带来一定支撑并提供下行保护，鉴于当前估值水平低、风险溢价高企及出现系统性风险的可能性较低，市场整体的下行风险可控。“我们认为潜在的宏观政策宽松或将是最重要的市场上行催化剂，其中，货币、财政和房地产政策的放宽有助于改善市场情绪；主要的不确定性来自国内消费复苏放缓、全球需求弱于预期等下行风险。”
苏昌景认为，市场大概率仍将维持“存量市”的特征不变，以结构性机会为主，这种市场环境仍将适合具备广度优势和灵活优势的量化投资方法。“投资上，我们将回归传统量化多因子模型的投资决策框架，通过持续不断地对以财务数据为基础的基本面信号和以高频量价为主的技术面信号进行深化和丰富，力争以更有效的方式输出稳定的超额收益，力图为投资者提供更具适应性的产品和更好的投资体验。”
泓德基金张天洋：加强量化研究在投资组合层面的体现
泓德基金基金经理张天洋指出，国内方面，上半年强预期与弱现实之间的冲击成为了市场的主要矛盾之一，这虽然带来了较大的市场波动，但也使得市场参与者的预期得到了一定的调整。尤其在刺激和调控政策方面，市场对于未来半年的预期很可能更加趋向于克制，也为实际政策的出台铺垫了一个较为理性的市场环境。国际方面，一些海外经济体在上半年一定程度上规避了先前市场所担忧的灰天鹅事件，例如欧洲的能源危机和美国的银行危机，但通货膨胀、利率操作等因素仍使得其未来的经济表现具有不确定性。
在这样的前景下，张天洋表示将继续贯彻“长周期的公司基本面研究”与“短周期的股价多因子预测”相结合的投资理念，同时进一步深化、多样化团队的研究工作，加强团队量化研究在投资组合层面的体现，力图使管理的产品对于不确定的未来市场环境具有更好的适应性、能够给客户带来更好的投资体验。
泓德基金于浩成：储能、锂电、军工等或具备更好投资性价比
泓德基金基金经理于浩成指出，2023年上半年，在弱宏观、无增量资金的现实环境下，市场表现整体偏弱，且行业间呈现较为明显的“跷跷板”效应。“跷跷板”效应体现在：成长内部，在人工智能产品ChatGPT带动下，AI相关的板块如TMT涨幅居前，超越其他板块，但与此同时新能源、医药等则跌幅较大。另外，低风险偏好下，低估值、高分红的“中特估”表现也较好。而跟宏观关联度大的地产、消费等行业则跌幅居前。
当前于浩成认为，AI方向短期股价演绎的比较充分，而其落地商业模式仍有待探索，具有一定的不确定性，而其他一些跌幅较大的如储能、锂电、军工等可能具有更好的投资性价比。
泓德基金季宇：关注能持续提高分红绝对额的企业
泓德基金基金经理季宇分析，上半年地产行业政策端虽有逐步放松，但限购限贷等重要约束尚无实质性改变，地产周期依然在底部徘徊。近期各地密集表态支持居民合理住房需求，地产限制性政策有望更大力度放松，进而拉动国内相关产业需求。海外方面，主要经济体的去库周期也接近尾声。“我们对下半年的经济增长依然有信心。”季宇说。
在当前的估值水平下，季宇认为，市场向下风险较低，更大的挑战是如何在经济转型、增长中枢下台阶的大背景下实现投资目标。“从共性上，我们希望无论处在什么行业，公司都需要具备较强的竞争力，这是穿越周期的根本；其次，个股估值需要具备更高的安全边际，以对冲长期增速下降带来的估值下调风险；第三个角度，我们会关注能持续提高分红绝对额的企业，分红绝对额持续提高的背后是增长速度、商业模式、财务韧性的共同结果，长期来看这样的企业将会非常稀缺。”
对组合投资较多的两个方向，季宇介绍其当前观点：
传统行业需求稳定，在多年的低增长背景下供给格局已经完成或正在出清，且当前估值极低，从股票层面来看许多个股能提供的预期回报空间具有吸引力。市场在6-7两个月已经快速预演了这样的一个过程，未来类似的投资机会仍会出现，供给格局和估值水平是影响投资回报的主要来源。
消费行业自2020年以来一直处于消化高估值的阶段，当前我们认为大部分头部公司的估值已经回落到合理区间内，关注重点重回企业盈利增长本身。我们依然看好具备强竞争力、高ROE、稳定现金流的龙头企业，只赚业绩增长的钱，这些公司依然是A股市场的长期优质资产。从盈利增长的角度，未来板块性的机会可能出现于可以出海的细分行业中，如制造属性更强的汽车、轻工、家电行业等，我们将加大对这些领域的研究力度并希望能够找到符合预期回报要求的个股。
泓德基金操昭煦：下半年对消费板块抱有更强信心
展望今年下半年的市场，泓德基金基金经理操昭煦认为，现阶段应该保持对宏观经济和A股市场更多的信心。目前市场对宏观经济的困难已经有充分预期，应该看到的是，跟国内经济中长期趋势相关的居民资产负债表修复、全年龄段就业率、劳动生产率、产业国际竞争力等内生动力仍然非常强劲，这些是我们做出年内经济复苏动力仍在的判断依据。
对于未来4个季度短期的经济复苏，操昭煦表示更偏向于乐观。“对于中期的全球供应链变化趋势，我们认为应该理性分析、持续跟踪其中的挑战，不无限延伸其影响力，也不忽略其中具体存在的个例风险点。对于长期趋势，我们认为投资组合应该以调结构的方式去应对，未来业绩成长性强的标的一定会向低渗透率、国产替代、科技创新等方向浓缩，好的成长性会变得更加珍贵、稀缺，这一类标的的价值也会得到充分重估。”
对于医药和消费板块，操昭煦展望今年下半年：
1、医药板块，应更关注有出海实力的创新药公司，近期有技术突破、国产化率低、渗透率空间大的医疗器械公司，生命科学上游产业链。其中，创新药行业与全球一级市场融资和美联储利率高度相关，该行业在今年二季度已经基本消化了海外美联储货币政策态度阶段性转鹰的情况。虽然国际医药一级市场融资在整个二季度仍是同比小幅下降，但边际变化已经趋缓，可以预期跟一级市场国际融资密切相关的一批企业经营基本面在未来2个季度也将出现一些转向。
2、消费板块，预计后续对于稳就业、促消费的支持会有更多有利因素，这些会对下半年的经济活动形成支撑。现阶段制约消费复苏的不是居民支付能力的不足，而是消费者信心的因素，这一因素主要受居民对未来收入预期的影响，更深层次的是就业情况带来的信心影响。随着今年全年龄段就业情况的持续改善，资本市场的预期也会领先于经济数据的变化，从“质疑复苏”阶段走到“修复预期”阶段。“因此，从未来2个季度的角度看，我们对于消费板块会抱有更强的信心。”
泓德基金赵端端：转债估值或将继续窄幅震荡
展望2023年下半年，泓德基金基金经理赵端端表示，从基本面上来看，预计经济增长的主要支撑来自于消费的恢复、基建投资以及制造业投资，不确定性主要来自于地产投资和出口，需关注增量政策的影响。下半年GDP环比或呈温和抬升，全年GDP同比完成5%的目标。对于债市而言，交易降息后，市场对政策刺激的预期比较高，特别是对7月有所期待：财政政策上督促加快专项债发行使用、动用专项债往年结存限额，关注是否出台政策性金融工具及增量工具支持化债；稳增长诉求下货币政策取向较为明确，预计央行仍将精准滴灌，资金面预计维持平稳均衡，围绕政策利率波动；重点关注地产政策及金融监管动向的边际变化。综合来看，政策端仍需“保驾护航”且有明确的增量空间，但对于政策发力的强度和节奏仍需合理估计。由此也决定了债市下半年面临的大的环境背景是政策刺激强度温和、经济金融弱修复，预计债市仍有机会。
转债方面，赵端端分析，2023年上半年流动性环境相对友好，资产荒演绎下机构转债仓位较高，为转债估值维持高位提供了有力支撑。展望下半年，转债估值或将继续沿着窄幅区间震荡，随权益市场的表现，以结构性行情为主。从整体组合的角度保持动态积极配置预计仍可以为优化组合收益做出贡献。
泓德基金姚学康：预期改观和经济动能转好有望提振权益市场
泓德基金基金经理姚学康指出，6月开始，企业原材料去库存似乎有所缓解，工业品价格止跌企稳。7月份，制造业企业原材料库存有所走高。7月底政治局会议定调要加强逆周期调节，并判断房地产供求关系发生重大变化，要求房地产政策适时调整优化。国务院以及各部委层面，无论是发声，还是与民营企业的沟通方面，明显更加高频。
姚学康认为，这些回应和举措，对于提振信心发挥作用。后续跟踪相关政策的出台和落地，以及储备政策的接力情况。债券市场层面，预计资金宽松、流动性充裕等局面短期之内不会发生变化，但中长债波动可能受政策托底和预期摆动而放大。预期的改观和经济动能的转好，有望对权益市场构成提振。
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